Bewertung von Wachstums- und Startup-Unternehmen

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Die Unternehmensbewertung hat sowohl in der Theorie als auch in der Praxis eine bedeutende Rolle. Während viele wissenschaftliche Untersuchungen etablierte Unternehmen im Fokus haben, sind traditionelle Verfahren für Wachstums- und Startup-Unternehmen oft ungeeignet. Diese Unternehmen weisen besondere Charakteristika auf, die spezifische Anforderungen an die Wertermittlung stellen. Das Interesse der Analysten an der Bewertung junger Wachstumsunternehmen wurde durch das rasante Kurswachstum und die dramatischen Kursstürze an den Wachstumsbörsen verstärkt. Solche Unternehmen sind häufig geprägt von Produkt- und Prozessinnovationen, hohen Investitionen in immaterielle Vermögenswerte, steigendem Kapitalbedarf und dem Einsatz von Risikokapital in einem dynamischen Wettbewerbsumfeld, das von negativen und volatilen Cash Flows gekennzeichnet ist. Die Schätzung dieser Cash Flows ist mit erheblicher Unsicherheit verbunden. In dieser speziellen Bewertungssituation ist ein dynamisches, zeitkontinuierliches und stochastisches Verfahren, das Unsicherheit und Handlungsflexibilität berücksichtigt, einem statischen, zeitdiskreten oder deterministischen Verfahren vorzuziehen. Angesichts der aktuellen Diskussion ist es wichtig zu klären, inwieweit die Bewertungsverfahren für junge Wachstumsunternehmen geeignet sind, wobei die Analyse des stochastisch rationalen Bewertungsmodells von Schwartz/Moon und dessen Adaptionen im Mittelpunkt steht.